Облигации Новой Почты: Выгодно ли покупать? Кто покупает облигации NovaPay и какие риски?

В начале года, я наверное был первым, кто сделал подробный тест-обзор на карту новой почты и подробно описал все функции приложения NovaPay. Но функции, которая позволяет покупать облигации новой почты там ещё не было.

После февральского обновления приложения, пришло Push-сообщение с предложением покупать облигации и я видел, как на многих финансовых ресурсах начали пестрить заголовки о возможности покупать корпоративные облигации и что 500 клиентов международного финансового сервиса NovaPay уже приобрели корпоративные облигаций на сумму 200 млн грн. серии А,В,С (ну количество клиентов и суммы по статьям разные, где то 100 клиентов на 141 млн грн., но не в этом суть).

Такие месседжи меня заводят и я решил исследовать тему подробнее. Тем более, по некоторым причинам, многие уже задавали мне вопрос по поводу этих ценных бумах, потому как рассматривают их как альтернативу государственным облигациям и банковским депозитам. А меня ещё заинтересовал средний чек — 400 тысяч гривен — кто покупал корпоративные облигации на такую сумму?

Какие причины подталкивают людей рассматривать возможность инвестировать в облигации Новой Почты?

Первым делом поговорим о простых но важных вещах, кто не в теме, будет полезно узнать или вспомнить, кому хотелось бы ближе к делу переходите по ссылке сразу к исследованию>>

Сейчас я буду говорить о причинах, которые мотивируют людей покупать облигации NovaPay. Это не реклама — я не расхваливаю эти облигации, просто перечисляю доводы потенциальных инвесторов. Сначала мы рассмотрим эти мотиваторы, а потом их разберем по порядку, но не для того, чтобы поставить под сомнение инвестиции в эти ценные бумаги, а для того, чтоб было понимание. Итак, среди мотиваторов:

• Диверсификация. Как бы банально не звучало — пресловутое — разложить яйца по разным корзинам (не хотел вообще это писать, но это имеет место).
• Уверенность, что при осуществлении транзакций связанных с покупкой/продажей облигаций через финансовую компанию без использования банковских счетов — исключает финансовый мониторинг, в том виде, в котором он присутствует в банках, так как многие уже сталкивались с проблемами подтверждения источников дохода, после того как на карты произошли выплаты по погашению ОВГЗ, особенно у тех, у кого ценных бумаг было на сумму более 1 млн. грн.
• Высокая доходность. В статьях речь идет о 20% годовых. Так же, относительно высокая доходность при размещении на короткие сроки (короткие сроки это ещё и гибкость).

• Высокое доверие к компании — к группе компаний (ГК) Новой Почты. Люди симпатизируют бизнесу, тем более такому, который действительно помогает им в эти трудные годы войны. Новая Почта как и вся страна терпит потери из-за ракетных обстрелов московией. Новая почта находится даже в тех местах, где уже нежелательно находится гражданским. Крупнейший плательщик налогов — более 1 млрд. грн. в год.
• Высокий кредитный Рейтинг uaАА — «говорит клиентам о надежности», ведь даже суверенный рейтинг Украины по национальной шкале «uaBB» (этот момент рассмотрим отдельно, когда будем рассматривать некоторые финансовые показатели эмитента).

Различие и сходство между ОВГЗ, корпоративными облигациями NovaPay и банковскими депозитами:

Срочность. Банковские депозиты и данные корпоративные облигации имеют схожую срочность, государственные облигации не такие гибкие (по крайней мере на первичном рынке). Можно конечно найти приблизительно и на месяц и на два и на шесть, но это будут не четкие сроки (как видите на примере — на 3 месяца по ОВГЗ нет).

Доходность. Корпоративные облигации, особенно на короткие сроки явно побеждают депозиты, и на первый взгляд, даже ОВГЗ, но доход полученный по корпоративным облигациям, как и процентный доход по депозитам облагается налогами: НДФЛ и Военный Сбор — в сумме 19,5%, а процентный доход с ОВГЗ свободен от налогов.

Риски. Корпоративные облигации — не попадают под гарантирования, вообще от слова — совсем (не только Новой Почты — а все). Кстати и деньги на карте НоваПэй тоже не попадают под гарантии ФГВФЛ, так как к ней подтянут — счет физического лица — пользователя электронного кошелька. Депозиты до конца военного положения гарантируются на 100% (потом в размере 600 тыс. грн.), ОВГЗ гарантируются на 100% в независимости от обстоятельств.

Финансовый мониторинг. Требования к финансовым компаниям у НБУ, как нам представляется, на данном этапе намного ниже, вполне допускаю, что у регулятора, сейчас немного инструментов контроля данного сегмента рынка — но это не точно. У меня есть клиенты которые вложили в ОВГЗ и по 40 млн. грн., но тех кто вложил хотя бы 1 млн. грн в облигации Новой Почты — нет, поэтому как там реагирует на все это финансовый мониторинг — лично мне не известно. Но все равно, финтех — все же чувствует себя намного свободнее — по крайней мере делает вид — при открытии карты НоваПэй ты проходишь KYC, но это даже отдаленно не напоминает заполнение заявы-анкеты — банковского финансового мониторинга.

Рейтинг. Я не хочу как то занизить компетентность Рейтингового агентства «Стандарт-Рейтинг», но это далеко не Moody’s, Fitch или Standard & Poor’s. Обратите внимание на формулировку:

окремий борговий інструмент з рейтингом uaAА характеризується дуже високою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами

То есть в сравнении с другими заемщиками. А суверенный рейтинг Украины по национальной шкале «uaBB» — которые автоматически являются рейтингом ОВГЗ, даны международными агентствами. И самое важное, в мире западных инвестиций, рейтинг корпоративных облигаций — не может быть выше суверенного.

Доверие и симпатия. Да, тут нужно сказать, что банки подпортили отношения с клиентами во время войны, да и до неё. Снижение банками лимитов на кредитках в начале войны, ограничение по снятию и по использованию средств постановами НБУ, аресты счетов через АСИП, «домогательство» финансового мониторинга, поднятие комиссий, все это работает в пользу приложения NovaPay, — новое, мало отличающиеся от банковского, с теми же возможностями но без «оскомины». Кроме того, обратите внимание на то, что отделений Новой Почты 11400 отделений, а по состоянию на 1 января 2024 года в Украине насчитывалось 5138 действующих структурных подразделений банков — невероятно — уходили от получения денег на «совковской» почте в банк, но вернулись в «Новую Почту». Кстати советую погуглить, какую роль играет почта в финансовом мире США или например в Польше — будешь удивлен.

Теперь поговорим о самом эмитенте НоваПей Кредит, что дает Новой Почте выпуск корпоративных облигаций и кто гарантирует возврат?

Эмиссия корпоративных облигаций для нефинансовых компаний, производится инвестиционным банком, у нас тоже так было — только эту функцию выполняли коммерческие банки, но данная эмиссия (облигаций НоваПейКредит) схематически мне напоминает — SPV (Special Purpose Vehicle), то есть создается специальная финансовая компания (эмитент — в нашем случае НоваПей Кредит), которая выпускает свои ценные бумаги, а затем полученные средства использует на финансирование связанных с ней группы компаний — это важно (немного дальше я акцентирую на этом внимание).

Для инфо: — организаторами торгов являются ПФТС и «Українська біржа», но бумаги могут продаваться и на неорганизованных рынках (ну это мы и видим, можно и на сайте novapay.credit и в приложении купить данные облигации.

ТОВ НоваПей Кредит на 100% принадлежит ТОВ НоваПей, которая на 75% принадлежит ТОВ Новая Почта и на 25% ВИФ Прайд. ТОВ Новая Почта на 90% кипрской компании NP Holding Limited. Понятно, что NovaPay Credit — привлекает деньги для ГК Новая Почта.

При этом самое важное, чтоб ты понимал — ТОВ НоваПей — фактический собственник НоваПей Кредит, — не выступает гарантом — данные бумаги ничем не обеспечены.

На сайте smida.gov.ua — говорится, что финансирование, которое будет привлечено за счет облигаций будет направлено на кредитование юридических лиц -20% и физических лиц — 80%, исходя из кредитных программ, думаю что будет все наоборот:

Есть там продукт «Посылка в кредит», но моё личное мнение, доля таких кредитов будет «мизерная» — продукт только появился, а кредитный портфель уже составляет 278 млн. грн. (на октябрь 2023). В принципе это не моё дело — законодательство не запрещает данную схему, а что же это значит?

На современном этапе банки, исходя из норматива Н7 — норматива максимального размера кредитного риска на одного контрагента (20% от портфеля) — скорее всего исчерпали лимиты кредитования ГК Новая Почта. Это если не говорить о том, что банкам нужны: залоги, поруки, порядок в финансовых документах и прочее.

Но Новая Почта могла бы и сама создать себе банк (или купить лицензию) — привлекать депозиты у населения и финансировать свои проекты. Старая схема по типу — кэптивного банка (в поиске есть это определение), но с 2014 года исходя из максимального размера кредитного риска по операциям со связанными с банком лицами — Н9 (не более 25% от портфеля) — поэтому эта схема больше не привлекает финансово промышленные группы.

Используя схему с облигациями НоваПей Кредит — ГК Новая Почта убивает сразу трёх зайцев:

1. Высвобождает лимиты для кредитования в банках партнерах;
2. 100% привлеченных денег может направить на кредитование компаний группы (связанных компаний);
3. Привлечь дешевое финансирование — 16-18% (я тут ещё некоторые тонкости нарыл, для сравнения) 200-500 млн. грн. и все это без залога и гарантий.

Некоторые моменты которые я обнаружил анализируя финансовые документы НоваПей Кредит

Как бы я не сопротивлялся, но пришлось сделать сравнительную табличку:

В статьях на различных финансовых порталах, пишут, что размещения происходили под 20% — и это правда. Серию «С» — ISIN: UA5000010992 — 100 млн. грн. выкупила «связанная компания из группы» (возможно венчурный фонд Прайд — но это просто предположение) — 07.08.2023 года. (это о вопросе — кто покупал облигации Новой Почты на миллионы).

Исчезнувшие кредиты банков в отчете за 9 месяцев 2023 года — и появившиеся 95 млн. грн. а потом 123 млн. грн. — это краткосрочный кредит от материнской компании 120 млн. грн. под 12,5% годовых.

Потом в годовой отчетности долгосрочные исчезли. Частично за счет прибыли, частично за счет краткосрочных кредитов, и других краткосрочных обязательств — скорее всего заработали облигации.

Вот я смотрел и думал — зачем были сделаны такие изменения в структуре баланса НоваПей Кредит под конец 3 кв. 2023 года?

На 256 странице «проспекта о размещении» нашел информацию, по моему мнению, которая в том числе, могла быть причиной изменения структуры пассивов (но это предположения), так вот — 27.10.2023 года — единым участником (собственником) — ТОВ НоваПей Кредит (то есть ТОВ НоваПей), было принято два решения:

1. Решение открыть кредитную линию в Банке Пивденный на 200 млн. грн. под 30% годовых на 36 месяцев;
2. Решение открыть кредитную линию в Банке Кредит Днепр на 150 млн. грн. под 20% годовых на 365 дней.
3. Под поручительство ТОВ НОВАЯ ПОЧТА — а облигации без поруки и залога

Положительным моментом считаю способность генерировать прибыль — отмечено зеленым маркером.

Какой из этого всего можно сделать вывод?

Ничего плохого во всем этом не вижу. Как финансисту, мне были интересны такие решения финансового менеджмента — использование долговых инструментов, таких как корпоративные облигации, для поддержания старых и создания новых источников финансирования/кредитования деятельности группы.

Мне нравится, что используя доверие и симпатию к себе, бизнес в такое тяжелое время, находит и создает инновационные, но с другой стороны простые и удобные продукты, которые можно вот так просто зайти и купить в приложении.

Думаю, взвесив риск и желание инвестировать в облигации, ты станешь собственником облигаций Новой Почты (по факту NovaPay Credit).

Если судить со стороны финансов — доходность таких корпоративных финансов должна быть выше. Но вполне справедливо если доверие к этому бизнесу — помогает снизить стоимость кредитного ресурса, ведь «кредит» (credit от латинского) — значит «он верит».

И на последок. Я вижу несовершенство — ещё одно несовершенство финансовой системы Украины, — когда банковская система зарегулирована, а небанковскому финансовому сектору, позволено делать то, от чего так долго уходили. Дисбаланс — когда к финансовым компаниям используются «детские нормы», а к банкам применяют европейские нормы современного финансового мира.

А ты купил или собираешься покупать корпоративные облигации Новой Почты? Что ты вообще думаешь о такой возможности? Может у тебя остались вопросы? Пиши в комментариях, мне очень важно твое мнение и подписывайся на телеграм канал — чтоб ничего не пропустить.