Курс доллара и экспертный прогноз на 2017 год Украина

Курс доллара 2017

Наш прогноз курса доллара США на 2017 год:

  • Экстремумы курса: минимальный 26,80 грн./долл.США, максимальный 30,00 грн./долл.США
  • Зона комфорта 27,20 — 28,50 грн./долл.США (наличный +0,2 — 0,5 грн.)

Почему наш прогноз курса доллара на 2017 год такой оптимистичный?

Предлагаю рассмотреть некоторые аспекты, которые влияли на курс в 2016 году.

В 2016 году, курс национальной валюты просел на 3,9 грн. или девальвировал на 13% Таким образом курс НБУ,  на 31 декабря 2016 составил 27,2 грн. за 1 доллар США.

На наличном рынке, год закончился на 50 копеек выше официального и составил 27,7 грн/1$

Будем считать, что особым успехом 2016 года стало

сближение реального и официального курса, и очевидно, что «таргетированию инфляции» НБУ уделял огромное внимание, весь год подсушивая денежную массу, что явно не шло на пользу экономике.

Так же нужно отметить, что в 2016 году, удержанию курса способствовал транш от МВФ в размере 1,3 млрд. долларов США, который был выдан в сентябре 2016.

Сближению наличного и официального курса, способствовало: увеличение суммы выплат по валютным вкладам, увеличение суммы покупки валюты в один день для одного клиента, ликвидация комиссии при покупке валюты, снижение уровня паспортизации валютообмена — все это безусловно способствует сближению.

Для юридических лиц увеличили сроки по контрактам ВЭД и снизили обязательную продажу валютной выручки до 65%

Однако вместе с национализацией Привата, в экономику подлили ликвидности и за 2 недели до НГ курс доллара значительно вырос, до указанных нами цифр. Как нам представляется, в НБУ планировали, что после национализации Приватбанка, МВФ выделит четвертый транш, но выдачу перенесли на первую половину первого квартала 2017 года, таким образом НБУ пришлось самостоятельно решать вопрос стабилизации курса.

Прошу обратить внимание, что несмотря на нелегкий год, Национальному банку удалось увеличить валютные резервы на 1,5 миллиарда долларов США за счет интервенций — так как за год он (НБУ) провел 30 аукционов на общую сумму 0,91 млрд долларов США, а так же выходил 81 раз и скупил валюты на 2,46 миллиардов долларов США.

Сколько же будет стоит доллар в 2017 году и какой прогноз?

  1. Ожидание падения курса гривны на фоне инфляционных ожиданий… — считаю, что нельзя искать девальвацию в инфляции!

Девальвация и инфляция. Так уж исторически сложилось, что на словах мы привыкли считать инфляцию и девальвацию «сестрами», но на практике, если мы посмотрим 2000, 2010, 2014 годы — инфляционные процессы и девальвация имели разный темп прироста, есть утверждение, что с момента освоения НБУ «таргетирования инфляции» — диссонанс излечится, но мы так не считаем. Не считаем — поскольку инфляция это явление, макроэкономический дисбаланс. Инфляция зависит от множества факторов, в том числе и внешних — инфляция объективна. Девальвация — это инструмент центрального банка — девальвация субъективна.

Так, что вопрос девальвации — лежит в плоскости индивидуального управленческого решения.

Многие ожидают, что повышение минимальной зарплаты раскрутит «инфляционный маховик», — мы так не считаем! Данный закон лишь смещает фокус. Минимальная заработная плата, собственно сам закон — имеет очень хитрый механизм — реально оплата труда останется неизменной, изменится лишь метод начисления, точнее форма: форма1/форма2 в структуре выплат, некоторые работодатели вообще стремятся уйти от формы2 — избегая опасности — в виде огромных штрафов.

Кроме того, частный сектор уже давно платит своим сотрудникам больше чем 3200 грн., повышение затронет в основном государственные компании и учреждения. И справедливо заметить, что повышение уже съедено инфляцией и тарифами 2016 года, планируется повышение и в 2017 — тут мы имеем ввиду тарифы.

Вот такие вот иллюзорные вещи (по типу повышения минималки) — с «двойным дном» отвлекают обывателя и иногда доводят до массовой истерии.

Простым примером «двойного дна», которое служит «реактивным топливом» для подогрева инфляционных ожиданий, может послужить увеличение сумм для снятия с депозитов в т. ч. валютных, а с другой стороны ограничение покупок за наличный расчет до 50 тысяч гривен, и ликвидация 10-ка банков. С одной стороны увеличили — высвободили валюту, но тут же её конвертировали в гривну — и отправили Вас в ФГВФЛ, при этом до этого, никто не знал, что у Вас был вклад — теперь знают. И потратить его желательно безналичным расчетом. А сколько денег аннулировано — безвозвратно? Это те которые не попали под фонд гарантирования, я не считал, но с 20 ликвидированных банков в 2016, как нам представляется это сумма даже не с 8-ми нулями.

Не хотел затрагивать новый ЕСВ для ФОП, но очень хотел написать — ни один мой знакомый, который реально занимается предпринимательской деятельностью — не закрыл ФОП, после повышения минимального ЕСВ до 700 гривен (а некоторые даже ещё так и не открыли 😉 ). В действительности их больше пугают безналичные расчеты и кассовые аппараты. Но топливом для истерии этот закон послужил, не так ли?

Подытоживая этот пункт, хотелось бы еще раз отметить, что на прогноз курса доллара инфляционные ожидания играют косвенную и краткосрочную роль.

2. Торговый баланс — экспорт и импорт.

Заложенный рост экспорта на 8% в бюджете Украины на 2017 год, для меня остается загадкой, как собственно и импорт на 9,5% при отсутствии реального валютного кредитования. Нужно помнить, что в 2016 году экспорт уверенно снижался, я ещё не видел окончательных цифр, но на протяжении трех кварталов он снизился почти на 8%

Я конечно согласен, что возможно, на фоне катастрофического падения в 2016 году, экспорт может и прирастет на 3-4%, а поскольку ВВП Украины напрямую зависит от ЭКСИМ операций, то так же странным выглядит прогнозный рост ВВП на 3%. Презедент ЕБА Томаш Фиала, прогнозирует рост ВВП в 2017 году на уровне 2,5%, как нам представляется, этот макроэкономический показатель, максимум может преодолеть отметку 1,5%

Исходя из второго пункта отметим, что структура и уровень валютных поступлений от экспортно/импортных операций изменится несущественно, поэтому на наш прогноз курса доллара на 2017 экспортно/импортные операции значительно не повлияют.

Я читал интервью с генеральным директором Украинской Ассоциации поставщиков торговых сетей Алексеем Дорошенко, так вот он утверждает, что рост экспорта возможен за счет продовольствия и агропродукции, но это может случится, если другие страны позволят увеличить квоты — а поскольку это вопрос «собственной выгоды» — вряд ли вопрос решится в пользу Украины.

Цены на импорт — цена импорта, к сожалению для всех нас — и это не слухи, решается на таможне. Так что номинально, рост импорта будет зависеть — от того «дает ли таможня добро…» До 2016 года, я считал что индикативные цены решат вопрос, однако на современном этапе, они лишь делают переговоры с «таможенниками», — скажем более острыми и интересными.

3. Монетарная политика НБУ

Вот политика НБУ, и взаимодействие с правительством — реально влияет на прогноз курса доллара на 2017 год Украина скорее всего будет вынуждена пойти путем, так называемого «смягчения». Считаем, что правительство будет настойчиво рекапитализировать Приватбанк, кроме того, нужно покрыть дефицит бюджета 90 млрд. грн. — это возможно решить только в основном  за счет ОВГЗ.

Вообще, наблюдая за правительством, можно сказать, что настроено оно решительно 🙂

Сжимать ликвидность как в 2016 году у НБУ вряд ли выйдет. ОВГЗ нужны будут покупатели, а самыми подходящими являются банки (а у правительства их уже аж 4: Приватбанк, Ощад, Эксим, Укргаз). Банкам могут создать определенные условия под РЕПО и заставить их кредитовать сектора экономики — считаю что в основе этого процесса будут все же государственные банки, а кредиты будут не совсем рыночные, и скорее всего будут выданы не на развитие эффективной экономики и МСБ, хотя к курсу эта тема не относится.

Этот сценарий уже отыгран, бюджет подписан и Приват национализирован. Поэтому в сегодняшнем курсе, весь 3-ий пункт уже есть. МВФ обязательно выделит 1,3 млрд долларов в первом квартале, Всемирный Банк и Европа так же будут продолжать кредитовать — так как Украине в 2017 году предстоит вернуть более 3 млрд. долл. США — процесс циклического кредитования необратим.

Давайте подведем итог:  реальный прогноз курса доллара на 2017 год для Украины очень близок к 27,2-28,5 грн. /доллар (наличный + 0,5 грн). Выше 27,00 грн., гривне не даст укрепится НБУ чтобы удержать дефицит текущего счета в пределах 2-3% от ВВП и опять выкупить с рынка 1,5 млрд долларов. Выше 28,5 пока нет оснований, поскольку все события уже сыграны, остальные или нереальны, как в случае с увеличением ЭКСИМ, или просто информационный шум — как в случае с ожиданиями.


Узнать больше о карте Максимум от Альфа Банка

Комментарии:

1 комментарий на «Прогноз курса доллара на 2017 Украина»

  1. […] и в прошлом году, наш прогноз курса доллара более чем оптимистический. Без излишнего хвастовства, […]

Добавить комментарий